價值投資：合理價值的判斷

係價值投資當中，很多人會誤解為價格便宜就是一間好的價值投資標的。但若我在選擇心水公司時，會加入增長性來作考量因素之一。因為在一個長期的投資當中，有或冇增長動力的公司，結果會影響非常之大。

假設已經決定好投資的行業，我的本金同樣是一萬元，該行業中有A公司及B公司：

A公司

每股2蚊

每年20%增長

Pe20倍

每股每年盈利0.1元

本金可以買入5000股

B公司

每股1蚊

每年8%增長

Pe10倍

每股每年盈利一樣是0.1元

本金可以買入10000股

我以上圖列出十年的盈利增長，再以買入時Pe計算未來時的價格。可以得出公司十年後的假設盈利和股價:

A公司：0.516x20=10.32/每股

B公司：0.199x10=1.99/每股

再將未來股價剩番持有的股份數量，持有五千股A公司股票的價值為51600元，而持有一萬股B公司股票的價值為19900元。

若果單純以買入價而言，B公司係價格上是比A公司便宜一半，但若加入盈利上的增長，A公司比B公司增長強一倍有多，更是一個長期投資的良好標的。

近幾年，很多人認為價值投資已死，改向例如動能投資或其他選股方式，不過我個人認為只是計算上的方向不同，並不應以派別粉絲做區分投資取向。小弟雖然唔太喜歡買入太高pe的股票，但在過去一二年也有投資一些4、50倍pe的股票，而回報亦值得令人非常高興。所以在我衡量價值時，會考慮合理的價格以及有合理增長為優先，便宜價格而增長低的現金牛為次選，就算估值有折讓或遠低於現價，係未能將公司清盤套現情況下也不能享受成果，香港本地地產公司就是一個樣辦，長期也有大幅折讓，pe也不高。

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而市場方面，很多地區指數比十二及一月升番唔少，但我依舊會抱持著觀望態度，等貿易戰有一個明確的解決方向才諗諗之後部署。因為以一個長期的投資，出發點並不需要急，馬拉松比賽的決勝關鍵也不在於起跑時的千分之一秒。係特朗普上任後幾年，雖然股市上漲，但也有很多事端，現在又接近選舉，會唔會為了爭取連任而將問題暫時解決先呢？而香港社會上嘅問題，單靠一些大灣區、一帶一路等口號就能夠解決嗎？所以小弟亦只會繼續守株待兔，等合理價格能夠買的(好公司)出現。