價值投資：重點部位破壞-純現金價值

作為玩過monster hunter world，做過二星期獵人嘅我得知，想要得到什麼素材報酬，就要追住嗰個部位破壞先會獲得(雖然大部分時間都係斬下尾等隊友carry)。如果將一間公司當做一條龍，分析一間公司的情序細分，逐個部位處理，其實唔難。

係睇過之前簡單簡單化的pe同pb，在決定付出時間之後，我下一步通常會睇現金成分。一間擁有充足現金的公司，就算面對逆境時刻都能生存，還可以繼續投資發展。當然對我這種好息之徒更為重要，有現金才能確保派息的穩定性。

我最喜愛的並不是每股資產淨值或其他資產，是減除負債後的純現金。若果要預計間公司業務估值，做法也可以先將現金減負債再除以發行股數，剩餘的就是以那價格購買該公司的業務，那部份才再用增長速度等衡量，不過這部份就留番下次有機會再寫。

現金減負債、現金減負債、現金減負債。由於非常重要，所以要講三次。公司營運同個人理財一樣，需要周轉就需要借貸，爭人錢係要還架，還哂才是淨所得(當然市場上0負債公司也是有)。這點可能同本人是一個重度負債患者有關，所以我特別緊張。

以一個前排關於現金和負債的小小例子(由於我係直接copy之前的粗略計算，可能同現時實際數字有出入，還請見諒，做人唔好太執著啊)：

 0215  和記電訊出售固網寬頻預計淨值

市值：135.89y   2.82計

股數： 48.19y

之前派息比率75%

總負債：45.15y （2017年中期報告）

出售固網所得： 144.97y

於二○一七年六月三十日，集團綜合負債淨額為45.15億港元(二○一六年十二月三十一日(重新編列):

41.10億港元)。集團於二○一七年六月三十日之負債淨額對總資本淨額的比率為27%(二○一六年十二月三十一日 (重新編列):25%)。

當中有約10y負債係固網，由和記電訊承擔

驟眼睇賣出業務後得到144.97y除以48.19y股數後，得到每股3元，

但再減去10y賣出要承擔的債務後是每股2.8元

但但再減去總債務45.15y(包括10)後，每股是2.07元

咁樣求其計一計就已經得知，這公司並不存在現金折讓，我以215為例子是因為在公佈派息前，在網路或媒體上不斷吹奏此公司會派發巨息(我見過最離譜有人話會派發3元股息)，吸引了不少人中伏。我在計算這公司時，重點放於流動通訊3的估值之上。2.82股價-2.07純現金=0.75，以0.75計3市值只是36.14y，由於牌照有限，相比同業315數碼通100y市值計，36.14y的215非常超值。亦是因為我著眼於此，才能避開巨息誘惑，在(臨時價值投資者)搶貨時割愛賣出。

以上純作解釋現金和負債關係，本人現時沒有持有215，及暫未考慮再次買入。

純現金可以理解為其中一條安全邊際，因為現金折讓會吸引很多套利投資者，所以股價跌穿呢條線機會很微，就算出現也不會長久，對於我這種超散戶市場參與者係非常安全的指標。

係市場上，特別在熊巿衆人恐慌時，純現金折讓的公司也會存在，做好資產配置，當機會來臨時才能有手捉緊機會。風險來自於唔知道自己做緊咩。

哼哼，終於諗到寫啲乜，因為感覺上再寫近期睇法就會變成日記。但我每日也是繼續關心緊美息、港匯同貿易戰，有機會再記錄。